科創(chuàng)板IPO規(guī)?；?qū)⑺⑿掠涗洝?/p>

根據(jù)上交所公告，先正達科創(chuàng)板IPO將于3月29日上會審議，其擬募資金額為650億元。

這樣的首發(fā)募資規(guī)模，不僅創(chuàng)下了科創(chuàng)板開板以來最高歷史記錄，也是A股市場繼農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）之后近13年來的最大規(guī)模IPO。

而在A股IPO史上，先正達的上述擬募資金額將排名第四。

此前，農(nóng)業(yè)銀行2010年7月的IPO規(guī)模為685.29億元，位列第一；分別在2007年11月上市的中國石油（601857.SH）和2007年10月上市的中國神華（601088.SH），則分別以668億元與665.82億元的首發(fā)募資規(guī)模緊隨其后。

業(yè)務遍布全球的先正達在招股書中表示，中國地區(qū)未來增長潛力較大。

2022年增長尤其顯眼

先正達是名副其實的“國家隊”。

IPO前，先正達由農(nóng)化公司直接持股99.1%，農(nóng)化公司全資子公司麥道農(nóng)化持有0.9%股份，而農(nóng)化公司由國務院國資委履行出資人職責企業(yè)中國中化通過其全資子公司中國化工間接全資持有。

堪稱農(nóng)業(yè)領(lǐng)域“航母”的先正達，截至2022年底的總資產(chǎn)逾5731億元，擁有遍布全球的子公司423家。

從財務數(shù)據(jù)看，先正達在2022年的增長尤其顯眼。

2020年至2022年，先正達營業(yè)收入分別為1587.79億元、1817.51億元和2248.45億元，凈利潤分別為88.24億元、79.87億元與114.06億元，歸母凈利潤分別達到45.39億元、42.84億元及78.64億元。

號稱全球領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)的先正達，不僅業(yè)務主要分布在北美洲、拉丁美洲、歐洲非洲及中東地區(qū)、中國及除中國以外的亞太地區(qū)，收入來源也是海外占據(jù)大頭。

以2022年為例，先正達在中國的收入占比為26.07%，位居第二；而拉丁美洲占比達到27.83%，歐洲、非洲及中東地區(qū)占比為17.43%，北美洲占比為17.38%，亞太地區(qū)（不包括中國）占比為10.06%。

與業(yè)務分布相匹配，先正達在全球重點農(nóng)業(yè)市場同樣占據(jù)領(lǐng)先地位。招股書稱，2021年，先正達全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三、在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在中國植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第一、作物營養(yǎng)行業(yè)排名第一，是中國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務行業(yè)的領(lǐng)導者。

而先正達主營業(yè)務就是涵蓋植保、種子、作物營養(yǎng)以及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務。

其中，植保業(yè)務是先正達最大的收入來源，2022年收入為1472億元，占比高達65.47%。

但從地區(qū)來看，先正達植保業(yè)務收入最大的是拉丁美洲，占比37.24%；中國的收入占比僅為7.34%，是上述劃分的5個區(qū)域中收入最少的地方。

“植保業(yè)務2021年相比2020年增長10.62%，2022年相比2021年增長 23.80%，收入的穩(wěn)步增長主要來源于拉丁美洲和亞太地區(qū)（不包括中國）的收入增長。”先正達指出。

不過，先正達同期中國地區(qū)植保收入的增長也相當可觀，2021年和2022年分別比上年上漲31.06%與16.6%。先正達稱，主要系內(nèi)部整合協(xié)同效應得以發(fā)揮和體現(xiàn)，同時受農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的影響，使得中國地區(qū)植保收入進一步上升。

根據(jù)招股書，先正達的植保業(yè)務擁有廣泛的產(chǎn)品線，涵蓋除草劑、殺蟲劑、殺菌劑、種衣劑等所有含有獨特成分的產(chǎn)品種類，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線最豐富的公司。

而先正達宣稱在植保領(lǐng)域擁有涵蓋數(shù)百萬化合物的資料庫，以及全球一流的新化合物創(chuàng)制能力和制劑復配能力。

“我們擁有行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力，目標平均每年開發(fā)兩個新原藥達到業(yè)內(nèi)最佳水平?！?先正達表示，“同時通過大數(shù)據(jù)在研發(fā)過程中的深入應用，我們能夠在除草劑、殺菌劑和殺蟲劑等各個研究領(lǐng)域取得新突破。”

與之相對應，先正達大力投資于植物保護、種子、生物制劑以及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務，2020年至2022年研發(fā)總投入分別為102.77億元、113.68億元和127.69億元，擁有近八千名研發(fā)人員。

毛利率顯著高于同行

盡管植保業(yè)務高居收入第一位，但先正達毛利率最高的卻是種子業(yè)務。

招股書顯示，2020年至2022年，先正達植保業(yè)務毛利率分別為37.28%、37.15%和36.86%，同期種子業(yè)務毛利率分別為48.91%、48.63%與44.12%。

對比可知，種子是先正達所有業(yè)務中毛利率最高的業(yè)務，植保業(yè)務為第二。

從毛利來源看，2020年至2022年，先正達植保業(yè)務毛利占比為74.83%、73.11%和74.36%，種子業(yè)務毛利比為20.84%、21.21%和19.03%。

先正達毛利主要來源的植保業(yè)務和種子業(yè)務，毛利率亦高于同行。

按照招股書，2020年和2021年，植保產(chǎn)品毛利率可比上市公司平均數(shù)分別為28.57%與27.3%，種子產(chǎn)品毛利率可比上市公司平均數(shù)分別為34.75%和34.81% ，均顯著低于先正達。

對于毛利率高于整體同行業(yè)可比上市公司，先正達解釋稱，主要原因是自主研發(fā)實力和品種創(chuàng)新能力較強，產(chǎn)品技術(shù)附加值較高。

針對高毛利的種子業(yè)務，先正達表示，中國是全球種業(yè)最具增長潛力的市場，先正達依托全球領(lǐng)先的生物育種技術(shù)和中國本土資源，實現(xiàn)跨越式發(fā)展，并推動中國種子行業(yè)加速轉(zhuǎn)型。

“中國以世界7%的耕地面積養(yǎng)育了全球20%人口，需要農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的科技創(chuàng)新，以滿足不斷增長的糧食需求?！毕日_認為。

在2022年，先正達種子業(yè)務收入314.74億元，占比14.05%，居各項業(yè)務第二位。

而中國的種子業(yè)務收入雖然在先正達分地區(qū)中排名第四，但增長強勁，占比從2020年的5.42%提高到了2022年的15.7%，銷售金額從12.37億元增長至49.41億元，是同期增長幅度最高的區(qū)域。

先正達的種子產(chǎn)品主要包括玉米和大豆種子、其他大田作物種子（包括水稻、油籽、大麥和小麥等種子）、蔬菜種子、花卉種子和其他種子。

“在中國，公司在水稻和玉米種子領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，在部分蔬菜種子領(lǐng)域也有較高市場份額，此外還擁有優(yōu)異的玉米種質(zhì)資源庫?！毕日_稱。

招股書表明，先正達依托全球領(lǐng)先的種質(zhì)資源庫和生物技術(shù)，在400余條產(chǎn)品線中累計開發(fā)了6000余種具有自主知識產(chǎn)權(quán)的種子產(chǎn)品，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，建立了世界領(lǐng)先的種質(zhì)和性狀平臺，在國際主流的生物技術(shù)品種與性狀中占據(jù)較大份額。

“先正達擁有全球領(lǐng)先的基因編輯技術(shù)，其中50%的在研項目與中國農(nóng)業(yè)科學院、中國農(nóng)業(yè)大學和中國科學院等中國頂尖的研究機構(gòu)合作?！毕日_透露。

先正達亦自稱引領(lǐng)中國生物育種技術(shù)的發(fā)展，在招股書“競爭優(yōu)勢”中表示，在下一代生物育種研發(fā)領(lǐng)域具有廣泛的布局；作為中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的國家隊，具有獨特優(yōu)勢將全球先進的生物育種技術(shù)引入中國。

而種子的特許權(quán)使用費也是先正達收入來源之一，2020年至2022年，這項收入分別為18.63億元、19.22億元和22.28億元，占比分別達8.17%、7.29%與7.08%。

“先正達植保也是種子加工領(lǐng)域的市場領(lǐng)導者，開發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務并進行商業(yè)化，以保護種子和植物幼苗免受病蟲害侵害?！毕日_如此表述各業(yè)務板塊的協(xié)同效應。